Jornada Bursatil

Buenos Aires, may. 28 –(Nosis)– “Una vez mas el mercado accionario intenta sostenerse en torno a su máximo por encima de los 2200 puntos, aunque la escasa fuerza mostrada en los últimos días, junto a la falta de dinero fresco, hacen que nuestra Bolsa no logre acompañar el éxito de todos los mercados del mundo”, resaltó Jorge Alberti en el informe semanal de El Accionista.

“En los últimos días hemos visto como las preferencias de los inversores van migrando de un sector a otro. Lo que en un primer momento fue un furor neto por las siderúrgicas, se transformó en demanda hacia las petroleras. Después fueron las alimenticias, las del sector bancario y más tarde, los servicios”.

“Hoy, muchas compañías de los sectores mencionados parecen haber quedado en el olvido. De hecho, vemos el resurgir de papeles como Molinos Río de la Plata, Aluar y Cresud, con una notable diferencia respecto del resto. Estos papeles, apoyados no sólo en su presente con balances fantásticos sino en las proyecciones futuras, que parecen abrir un panorama de fuerte expansión, logran atraer los pocos capitales frescos que se vuelcan al mercado”.

“Incluso, muchos inversores optan por migrar sus fondos desde papeles más lentos hacia estos que hoy son netos protagonistas, lo que no sólo mejora la velocidad de la suba en dichas empresas, sino que también hunde más a aquellas de las que hay que deshacerse. Por ende, no sólo se pueden ver buenos precios en los papeles que van subiendo sino que también aparecen oportunidades atractivas entre las compañías rezagadas, que hoy son víctimas de ventas masivas a precios tal vez exageradamente bajos”.

Clima tenso

“Las últimas declaraciones del ex titular de la FED, Alan Greenspan, han producido caídas en algunos mercados del mundo. Obviamente el más afectado fue China, pero el contagio se extendió a otros países que frente al temor, reaccionaron. Claro que cada vez el pánico es menor puesto que los inversores se van acostumbrando a estas bombas verbales, pero lo cierto es que el crecimiento de muchas bolsas ha sido exponencial e ininterrumpido durante los últimos años y este ciclo de suba no es común”.

“Es por ello que muchos especuladores y analistas estiman que estamos cerca del final del ciclo y, por ende, los cimbronazos se repiten cada vez más. Nadie quiere ser el último en apagar la luz, pero tampoco quieren bajarse primero del caballo donde los han llevado. Es que cada día que pasa hay más analistas pronosticando el fin de la suba, y también hay un nuevo récord de los índices bursátiles, dejando atrás a los vendidos por precaución o temor y arrasando con cuanto vendido aparece a su paso. Esto demuestra una fortaleza imponente por el lado de la tendencia de corto plazo, pero un temor enorme por parte de quienes aún permanecen comprados”.

“Evidentemente los ciclos tienen una duración y tarde o temprano se termina dando paso a un nuevo ciclo inverso al actual. Todos sabemos que la baja llegará en algún momento y que la misma será violenta. Sin aviso previo, sin señales claras. Tal vez sólo algunas situaciones puntuales que de hecho hoy se pueden mencionar. Por ejemplo, aumento de los créditos, liquidez extrema, países con déficit, comercio apalancado y financiado en montos siderales, monedas en contracción, mercados en máximos, déficit crecientes, consumo en expansión y un largo etcétera. Son muchos los factores que pueden indicarnos la proximidad del final de ciclo, pero hoy por hoy la expansión continúa y por ende los mercados siguen su rumbo hacia el cielo”.

Fuente: NOSIS

Buenos Aires, abr. 23 –(Nosis)– Para Jorge Alberti, titular de El Accionista, el mercado bursátil porteño “no hace más que rotar entre distintos papeles y por ende las ofertas de compra presionan a los precios al alza, aunque nada es parejo entre las empresas cotizantes”.

“En las últimas semanas vemos que el mercado se sostiene por encima de los 2.200 puntos, pero el arbitraje entre papeles es importantísimo. Los 2.240/2.250 puntos del indicador hoy actúan como techo y de hecho se ha respetado tal valor al aparecer ordenes de venta puntuales así como una sensible reducción en el volumen operado; sin embargo, esto no es impedimento suficiente como para que ciertos papeles continúen con su recorrido alcista”.

“Buena parte de esta recuperación arrancó de la mano de los bancos. Así, las líderes como Banco Francés, Grupo Galicia y Banco Macro escalaron posición rápidamente después del ajuste de finales de febrero. De igual manera, los papeles del Panel General como Banco Hipotecario y Banco Río han logrado sobreponerse y repetir máximos”.

“Pero esto sólo duró unos pocos días. La demanda se fue volcando hacia otros sectores, particularmente el de empresas siderúrgicas atrasadas, por lo cual vimos una buena reacción de Siderar y Acindar, al tiempo que Petrobras intentaba también acompañar”.

“Sin embargo, en los últimos días la onda pasó por los papeles del sector servicios y allí podemos destacar la reacción de Central Puerto, Central Costanera y mas atrás TGS y Transener, pero todos los laureles se los lleva Pampa Holding, que vuelve a ser líder no solo en volumen de operaciones sino en recuperación de precios”.

Aún sin quiebres

“Como dijimos, el Merval respetó su techo de 2.240 puntos, pero algunos papeles siguieron su recuperación. Si nos guiamos por los precios relativos vistos en los últimos 15 días, veremos que Pampa Holding apenas llegaba a la zona de 2,70 pesos cuando el Merval reconocía su máximo; sin embargo, hoy el indicador está por debajo de estos valores y Pampa supera los 2,90″.

“Esta situación se da por el ajuste de casi todo el resto. Papeles bancarios, siderúrgicos y ciertas compañías manufactureras han cedido terreno para beneficio del holding”.

“Por otro lado, la suba de Tenaris encuentra un fuerte escollo en los 74 pesos y si bien el piso está muy cerca, para poder aspirar a valores superiores a los 78/80 pesos por acción será necesario un fuerte incremento de volumen y una mejora sustancial en los mercados internacionales”.

“Claro que el Dow Jones mostró su mejor cara sobre el cierre de semana, pero nuestro mercado está lejos de engancharse con la ola de optimismo y se lo encuentra más tirado a la expectativa con cautela que a la euforia del primer mundo. De todas maneras, la demanda de papeles más chicos podría presentarse en el corto plazo puesto que allí no hace falta demasiado dinero para incentivar la suba y por ahora no se ven vendedores apresurados ni ofertas de liquidación. Tampoco se ha visto efecto alguno por el vencimiento de opciones y si bien durante esta semana hay que liquidar lo ejercido, no pareciera ser esto un escollo para los inversores de mediano plazo”.

Solo expectativa

“Cuando solemos analizar las empresas y sus resultados encontramos un denominador común, los papeles de mejores números suelen no ser elegidos por los inversores. Esto suena muy raro a primera vista. Es que hay muchas empresas que han consolidado una posición dominante en su rubro, con balances sólidos, un ritmo sostenido de ganancias, deudas que se han achicado enormemente -en algunos casos prácticamente han desaparecido- y ratios más que atractivos con ‘price earnings’ que rara vez supera los 6/7 años. Todo nos llevaría a pensar que los inversores deberían ‘matarse’ por tener estas empresas en su cartera y por ende los precios subirían radicalmente”.

“Pues bien, nada más lejos de la realidad que hoy se vive en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Los números demuestran que los papeles de mejor comportamiento son los que tienen una amplia expectativa para mejorar sus resultados en el corto o mediano plazo. Aun con balances negativos, con deudas importantes y con tarifas congeladas, estos papeles suelen crecer en sus cotizaciones en detrimento de las compañías ya consolidadas. Es que la suba que se preanuncia sobre estos papeles suelen tentar a los inversores que ven un futuro mucho mejor que la actual realidad que viven estas empresas”.

“Obviamente es una postura netamente especulativa y está basada en estadísticas que hoy no pueden probarse. De hecho, muchas de estas estimaciones dependen de una decisión política y no de una situación económica o estratégica. Así entonces, las ganancias o pérdidas que se muestren a futuro tendrán una sola explicación y será la voluntad de un gobierno o un funcionario de dar vía libre o no a ciertas mejoras en dichos sectores empresariales”.

“Sea cual fuere la excusa o el motivo, lo cierto es que solo en papeles de alta expectativa puede hacerse diferencia. El resto duerme la siesta y no parece haber situación alguna en lo inmediato que los haga despertar”.

Fuente: NOSIS

Buenos Aires, jun. 20 –(Nosis)– “Finalmente el mercado porteño parece haber establecido una zona de piso en torno a los 1500 puntos de Merval, desde donde el rebote cobró fuerza y los precios lograron recuperar parte del terreno perdido, aunque todavía el volumen no convalida un escenario de firmeza por lo cual la volatilidad sigue siendo protagonista”, describió Jorge Alberti en el informe semanal de El Accionista.

“Así como la baja estuvo liderada por los principales mercados del mundo, también la recuperación vino de la mano de Wall Street. Efectivamente el índice Dow Jones marca el camino y el resto de las bolsas lo siguen”.

“Tal como ocurre desde hace mucho tiempo, los mercados de países emergentes suelen magnificar los movimientos. Por lo tanto, fue suficiente una caída del 1 por ciento en Estados Unidos para que nuestro Merval refleje bajas del 4 al 6 por ciento. Pero este efecto fue similar en el rebote de las últimas jornadas y esto produjo una suba que en ciertos papeles superó el 10 por ciento en apenas dos días”.

“Evidentemente la pasada fue una semana de alta volatilidad donde no solo hubo bajas y rebotes importantes sino que además la fluctuación del volumen transado también fue determinante. Por un lado, un incremento en las transacciones del día lunes y martes pasados donde el indicador alcanzo un piso y los papeles transados fueron mayoría. Por otro, un volumen mucho menor en la recuperación condicionado por el fin de semana largo y el protagonismo del equipo argentino de fútbol en el Mundial de Alemania 2006″.

“Esto demuestra que hay pocas expectativas y por lo tanto los inversores tienen tiempo como para dejar sus pantallas operativas y seguir los partidos de fútbol. Evidentemente en este escenario los rebotes parecen carecer de importancia. Sin embargo, hay que tener en cuenta que la mejora de los mercados externos indefectiblemente va a colaborar con la recuperación local, y esto se pudo ver en los últimos días donde a pesar del vencimiento de opciones el mercado logró ganar terreno”.

Golpe y recuperación

“Si bien son muchos los que esperan que el mercado recomponga sus cotizaciones, hay que tener en cuenta que las pérdidas han sido cuantiosas. Obviamente este movimiento de gran importancia, enorme velocidad y motivos casi inexistentes, ha dejado un tendal difícil de sobrellevar”.

Las pérdidas fueron enormes y casi sin reacción por parte de los comprados, que hoy miran sus devaluadas carteras y no pueden creer que hayan desaparecido en 10 días las ganancias de los últimos seis meses. Incluso hay casos puntuales como el de Molinos o Comercial del Plata donde los precios retrocedieron a valores de hace 5 años atrás. Una situación realmente preocupante que deja muchas dudas sobre las bondades de la inversión en bolsa”.

“De todas maneras hay que considerar que este mal momento también pasará y por lo tanto será cuestión de timming puesto que las compras de oportunidad sobre empresas rentables, tarde o temprano rendirán sus frutos. Claro que esto no es fácil de llevar a la práctica puesto que los inversores afectados por esta caída hoy están temerosos de volver a invertir y por lo tanto llevará algún tiempo para que vuelvan a tomar confianza”.

“Pero esto quizás sea lo mejor que le puede pasar al mercado puesto que para volver a subir con firmeza lo más acertado sería tener un par de semanas de mercado lateral, volúmenes acotados y ventas escasas. Esto consolidaría el piso y evitaría los rebotes violentos que en general se prestan al juego de los especuladores de corto plazo y no a los verdaderos inversores de cartera”.

Sin motivos

“Muchos se preguntarán cuál es el problema que hay en la economía para que haya semejante corrección a nivel internacional y sobre todo en papeles locales que llevan perdido más del 30 por ciento. Entonces escuchamos cosas como que la FED subirá la tasa en 25 o 50 puntos básicos. Que el mundo entrará en recesión. Que Estados Unidos apunta a un escenario de estanflación y que las burbujas inmobiliarias van a explotar”.

“Obviamente todos son motivos de preocupación pero ninguno por sí sólo explica la debacle bursátil. Sin embargo, la combinación de ellos convalida semejante huida de capitales y allí está el por qué de esta baja. Millones de inversores a lo largo de todo el mundo cayeron en el temor a un ciclo recesivo de varios años y por ende se apresuraron a retirar su capital”.

“Es claro que el mundo viene creciendo desde hace 4 o 5 años y ese ciclo parece estar a punto de terminarse. Pero si las previsiones fueran de desaceleración, entonces no habría alarma. Sin embargo, muchos hablan de recesión y eso es lo que preocupa”.

“Obviamente los países emergentes lo sufren más porque no hay un mercado de capitales desarrollado y por lo tanto las ventas masivas no encuentran su contrapartida en la demanda. Argentina parece tener sus cuentas fiscales en orden y por lo tanto está mucho mejor preparada para soportar una crisis como la que prevén los analistas. Sin embargo, no será inmune a sus efectos. Un menor crecimiento mundial implicará menor demanda de productos y por ende caída de precios”.

“Nuestro esquema económico está basado en commodities. La soja, el petróleo, el trigo, el acero y otros productos similares son los que hoy aportan mayores divisas a las arcas fiscales. Por lo tanto, una caída en la rentabilidad implicará menores montos por retenciones y por ende baja en la recaudación”.

“Aquí es donde el actual esquema puede hacer agua puesto que el gasto va en aumento y tal vez la recaudación se mueva en sentido contrario. No hay que olvidar que parte de la producción como transportes, combustible y energía cuentan con subsidios. Pero el Gobierno ha tomado nota y parece actuar en consecuencia. Si el gasto no se descontrola, es probable que la crisis nos pegue tangencialmente. De lo contrario, tendremos que darles la razón a aquellos que aun hoy, después de una baja del 20 por ciento, siguen vendiendo títulos locales”.

Fuente: NOSIS

Buenos Aires, dic. 26 –(Nosis)– “En una semana donde los feriados condicionan el desarrollo del mercado bursátil, la evolución de los últimos meses deja poca expectativa para el cierre del año”, apunta Jorge Alberti en el análisis de El Accionista.

“Después de haber reconocido máximos superiores a los 1.700 puntos, el Merval emprendió una corrección que dura hasta hoy. Aún es difícil establecer en qué periodo se encuentra la evolución de precios, pero evidentemente el primer objetivo de caída en torno a los 1.490 puntos ha sido alcanzado”.

“Este valor nos permite reconocer y confirmar la tendencia alcista que se estableció hace más de un año y medio atrás, pero no necesariamente implica una continuidad sino simplemente se establece como un soporte por ahora respetado”.

“En general y mirando los indicadores económicos podríamos decir que no tiene sentido que el mercado haya llegado tan abajo como para reconocer este valor; sin embargo, el mercado es así. Si se quiere ir hacia arriba, hay que tener bases sólidas y en eso se encuentra el mercado en estos días. Si realmente se puede confirmar que este valor es piso y los capitales lentamente vuelven a hacerse presentes, es probable que el comienzo de 2006 sea diametralmente opuesto al cierre de 2005″.

“Tal vez el balance de este año no sea todo lo bueno que auspiciaba en su arranque, al menos no en el resultado general del mercado y mucho menos si consideramos algunas empresas líderes que terminan muy abajo respecto de su valor a enero, pero sí hay dos hechos que no debemos despreciar: Argentina salió del default con una importante adhesión a su propuesta de reestructuración, y cancela en forma anticipada su deuda con el FMI”.

“Más allá de aciertos y errores, estos datos son importantísimos para el futuro inmediato y aunque el mercado aun no lo refleje, esta descompresión en la necesidad de dinero para los próximos años indudablemente debe ayudar al mercado local donde las cotizaciones hoy parecen extremadamente depreciadas”.

Recuperación demorada

“Nos vamos acercando al cierre de año y la sensación que nos queda es que el mercado podría haber dado mucho más de lo que dio. Los diversos sucesos de los últimos meses condicionaron todo intento de recuperación por diversos factores y noticias que impactaron en el ánimo de los inversores. Evidentemente el resultado inmediato fue la falta de dinero y por ende la caída en los precios”.

“Si repasamos las circunstancias vistas, encontraremos que la caída se inició después de alcanzar los 1.700 puntos y tras una proyección que muchos ubicaban por encima de los 2.000 para fin de año. Esto no ocurrió y a partir de allí no hubo noticias que alcanzasen para cambiar el ánimo”.

“Las elecciones reafirmaron el poder del Gobierno. Los cambios ministeriales también. El superávit siguió creciendo al igual que el PBI y las reservas. El dólar se mantenía en torno a los 3 pesos por las compras del Banco Central. Esas mismas reservas que ahora se utilizaran para cancelar deuda con el FMI. Las tasas seguían bajas y las renovaciones de deuda se producían de manera normal, incluso con exceso de oferta por parte de los colocadores. Los contratos con las privatizadas lentamente se van renegociando con el beneficio de disminuir la conflictividad y eliminar focos de compromisos judiciales frente al Ciadi”.

“Así podríamos seguir describiendo muchos sucesos más que marcaron a 2005 como un año positivo en lo que a economía se refiere. Sin embargo, los problemas políticos tras el fracaso de la cumbre en Mar del Plata, el peso del fantasma de la inflación y los números crecientes de costos y consumo, condicionaron todo el escenario. Los temores lentamente se han ido instalando y la demanda de productos no afloja, lo que augura mayor presión inflacionaria hacia los próximos meses”.

“Esto tuvo un peso muy importante entre los inversores que dudan de la capacidad de control y freno que el poder político pueda ponerle a esta suba de precios y por ende los activos como las acciones fueron dejadas de lado. Algunos eligieron los bonos ajustables, otros los plazos fijos y los menos confiados volvieron en menor medida al dólar. Aun así, hay una gran masa de dinero líquida que todavía puede revertir la tendencia bursátil y esto es lo que se espera para las próximas semanas”.

Mejor, pero…

“En los últimos días la plaza accionaria se ha visto un poco mejor perfilada. Con papeles haciendo piso, demanda puntual, algún rebote de importancia y mejores expectativas para las semanas venideras”.

“Sin embargo no es fácil el camino por delante. De hecho esta semana estará altamente condicionada. No solo porque los ejercicios de opciones dejaron poco margen para el optimismo, sino porque la falta de liquidez puede ser notoria”.

“Tal como sucede todos los cierres de año, el inversor privado así como el institucional se encuentra frente a diversas necesidades y obligaciones puntuales que lo obligan a dejar de lado al mercado bursátil. Por un lado, el cierre de balances donde se debe reflejar el resultado anual y la disponibilidad de efectivo. Por otro, el pago de sueldos y aguinaldos que obliga a vender algunas tenencias para poder cumplir con esta obligación”.

Asimismo la planificación de vacaciones y las compras de fin de año, los impuestos, los premios, las fiestas y las vacaciones juegan en contra del mercado. Si tenemos en cuenta toda esta situación de condicionamientos y le agregamos los feriados tanto aquí como el los más importantes países del mundo, evidentemente no es una semana para grandes expectativas en lo que a mercado se refiere”.

“Pues bien, entonces será momento de ir aprovechando oportunidades puntuales y perfilar una cartera de inversión que puede ofrecer resultados a mediano plazo, pero siempre teniendo en cuenta que la volatilidad puede jugarnos una mala pasada en el corto. En estos días de apatía y desinterés es donde se gestan los mejores negocios del año, pero no es fácil trazar un escenario probable cuando el volumen apenas supera los 10 millones de dólares diarios y por ende los movimientos de precios suelen ser bruscos e inesperados”.

“El futuro inmediato parece promisorio pero aun así, la cautela debe seguir primando a la hora de invertir y como siempre el mercado tendrá la última palabra”, completó Alberti.

Fuente: NOSIS